涂國彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

打從特朗普重新上臺(tái)，全球經(jīng)貿(mào)關(guān)係無可避免受到挑戰(zhàn)，甚至重大破壞，打擊面不只傳統(tǒng)的競爭對手，連美國本身多年盟友，以至關(guān)係密切的鄰國，都無一倖免。如此一來，其他地方的待遇即可想而知。

事實(shí)上，即使沒有特朗普，近十多年的美國國策，對於中國亦愈來愈不客氣，顯然是生怕中國的高速增長在不同領(lǐng)域上超越美國，但對這一點(diǎn)的顧忌，反而令中國意識(shí)到，原本四十多年的友好共生關(guān)係將面臨逐步改變，而且不因個(gè)別美國執(zhí)政班子而有不同。故此，在過去十多年中國已陸續(xù)在準(zhǔn)備，更大程度地自給自足，以至作出相應(yīng)戰(zhàn)略準(zhǔn)備是有必要的。

特朗普翻雲(yún)覆雨「損招百出」

正因如此，近期在倫敦舉行的中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談，針對的一大焦點(diǎn)，便是對全球科技領(lǐng)域有重大戰(zhàn)略意義的稀土出口，美方對此顧忌，才會(huì)在近幾星期態(tài)度較為軟化，但這不等於其本身立場真正改變，只要取得相關(guān)出口物資，以特朗普的作風(fēng)，說變臉即變臉，不單止對外人，對本身老友或幕僚一樣。以此觀之，投資者一方面可以留意，國際市場上相關(guān)資源價(jià)格以至相關(guān)股份，但小心投機(jī)味濃，消息面影響大。

隨著本月中又有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議舉行，大約一星期之前，投資者重新關(guān)注有否減息的可能性。

美陷財(cái)政危機(jī) 利率高企自難捱

顯然，美國總統(tǒng)特朗普的態(tài)度愈是盛氣凌人，則美聯(lián)儲(chǔ)主席愈不需要急於買賬，大可以繼續(xù)按本子辦事，一切數(shù)據(jù)為本，但正因如此，便只得繼續(xù)以相對滯後的數(shù)據(jù)而行，不會(huì)放膽作決定，若非存在金融危機(jī)，迫不得已之下，根本無須急於主動(dòng)出手，對於技術(shù)官僚來說，當(dāng)然多一事不如少一事，靜觀其變。此之所以在美國財(cái)政危機(jī)下，利率愈高愈難捱，減息一事，減得一些是一些，但反過來由於其關(guān)稅戰(zhàn)開打，潛在影響陸續(xù)浮現(xiàn)和反映在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令央行決策者更有理據(jù)看清形勢才做。

舉例而言，關(guān)稅本身總有部分透過物價(jià)指數(shù)反映，這一點(diǎn)對於通脹判斷有影響；但另一邊廂，由於全球經(jīng)貿(mào)活動(dòng)減少，經(jīng)濟(jì)增長放緩，甚至可能出現(xiàn)衰退，這一點(diǎn)則影響失業(yè)，以美聯(lián)儲(chǔ)兩大政策任務(wù)，即維持物價(jià)穩(wěn)定和充分（或盡量高比例）就業(yè)，難怪減息的決定並非如特朗普所想來得簡單。

美聯(lián)儲(chǔ)取態(tài)料審慎 短期數(shù)據(jù)影響微

無論如何，不久又有美聯(lián)儲(chǔ)議息，外界暫時(shí)評估為今次減息概率近乎零。當(dāng)然，最新公布的通脹數(shù)據(jù)，在油價(jià)疲弱下，影響所及，通脹未必如預(yù)期般高，有可能輕微影響觀感，但大體上局方大員仍以中長線大局為重，未必會(huì)受個(gè)別數(shù)據(jù)偶一異常影響。重點(diǎn)反而是議息後局方有何前瞻，以至答問會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度?？偟膩碚f，關(guān)稅戰(zhàn)危及美方本身幣策彈性，影響相當(dāng)明顯。（權(quán)益披露：本人為證監(jiān)會(huì)持牌人士，本人或本人之聯(lián)繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個(gè)股。）

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