元宇證券基金投資總監(jiān) 林嘉麒

越秀交通基建（1052）作為越秀集團(tuán)旗下核心基建平臺(tái)，自1997年上市以來(lái)，已形成「投、融、建、管、退」全鏈條金融化發(fā)展模式。公司在管項(xiàng)目17個(gè)，總收費(fèi)里程達(dá)1017.6公里，管理資產(chǎn)規(guī)模463.3億元（人民幣，下同），位居產(chǎn)業(yè)前十。 「十四五」期間，公司提出「3331」策略，目標(biāo)透過(guò)三大平臺(tái)（上市公司、REITs、孵化平臺(tái)）協(xié)同，實(shí)現(xiàn)收入翻倍，進(jìn)一步鞏固其作為內(nèi)地領(lǐng)先交通基建資產(chǎn)管理公司的地位。

擁核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)健

越秀交通旗下「湖南長(zhǎng)株高速」是核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，全長(zhǎng)41.62公里，連接長(zhǎng)沙與株洲兩大經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)，收費(fèi)期至2040年達(dá)15.5年。其區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著、經(jīng)濟(jì)腹地強(qiáng)勁，途經(jīng)長(zhǎng)沙經(jīng)開(kāi)區(qū)、自貿(mào)區(qū)、臨空區(qū)等「五區(qū)疊加」地帶，周邊產(chǎn)業(yè)（汽車(chē)製造、物流園區(qū)）密集，東距黃花機(jī)場(chǎng)僅4公里，西接高鐵樞紐。 路網(wǎng)地位關(guān)鍵，作為京港澳高速分流線及長(zhǎng)株潭城際主通道，2014年日均車(chē)流量超7.1萬(wàn)輛，單公里日均收入1.75萬(wàn)元，位列湖南省經(jīng)營(yíng)性路段前十。疫後復(fù)甦明確，2024年路費(fèi)收入年增5.6%，貨運(yùn)成長(zhǎng)顯著，反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力。2025年1-4月收入達(dá)8,630萬(wàn)元，較去年同期成長(zhǎng)5.6%，3月日均車(chē)流更季增10.4%，營(yíng)收季增24.9%。

事實(shí)上，此公路收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)健客車(chē)佔(zhàn)71%（通行費(fèi)佔(zhàn)55%），貨車(chē)佔(zhàn)29%（收入貢獻(xiàn)44%），平衡了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 再者，受惠於長(zhǎng)沙經(jīng)濟(jì)支撐，2024年長(zhǎng)沙GDP達(dá)1.53萬(wàn)億元（年增5%），工業(yè)增加值成長(zhǎng)9.6%，第三產(chǎn)業(yè)佔(zhàn)61.1%，持續(xù)推動(dòng)車(chē)流需求。

越秀交通息高，防禦屬性高，儘管越秀交通股價(jià)近期上行，其股息率仍接近8厘。越秀交通憑藉優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)+REITs資本運(yùn)作能力，穩(wěn)定性突出。目前的估值仍具吸引力，建議投資者逢低吸納，作為中長(zhǎng)線高利配置標(biāo)的。

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