黃偉棠 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會(huì)大學(xué)客席講師、註冊(cè)會(huì)計(jì)師、特許金融分析師

全球油市近年因供需失衡及地緣政治動(dòng)盪而波動(dòng)劇烈，尤以中東局勢(shì)影響為甚。雖然目前中東地緣風(fēng)險(xiǎn)（如巴以衝突）未顯著中斷供應(yīng)，但中東作為全球石油供應(yīng)核心，歷史上多次因衝突引發(fā)油價(jià)震盪，如1956年埃及國(guó)有化蘇伊士運(yùn)河，導(dǎo)致歐洲石油供應(yīng)短缺，及1973年石油危機(jī)，使油價(jià)飆升，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成衝擊。筆者認(rèn)為，油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)影響值得分析探討。

根據(jù)國(guó)際能源署報(bào)告，2024年全球石油需求增長(zhǎng)僅為90萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)低於2023年的210萬(wàn)桶/日。全球供應(yīng)則由非石油生產(chǎn)國(guó)（如美國(guó)、巴西）推動(dòng)，2024年第三季增長(zhǎng)1.1%，預(yù)計(jì)2025年供應(yīng)過(guò)剩120萬(wàn)桶/日，布倫特油價(jià)將從2024年的80美元/桶降至2025年的73美元/桶。

多元化油源 降中東進(jìn)口依賴(lài)

中國(guó)在全球油市中定位為主要進(jìn)口國(guó)，2024年進(jìn)口約600萬(wàn)桶/日，僅次於美國(guó)。值得關(guān)注的是，為降低對(duì)中東供應(yīng)的依賴(lài)，中國(guó)積極多元化油源，與俄羅斯、馬來(lái)西亞等國(guó)增加貿(mào)易，並投資海外油田。同時(shí)，國(guó)家透過(guò)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）確保短期能源安全，儲(chǔ)量估計(jì)相當(dāng)於90天進(jìn)口量。綜合而言，中國(guó)能源政策反映其平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與地緣風(fēng)險(xiǎn)的策略，強(qiáng)調(diào)供應(yīng)安全與市場(chǎng)化改革，逐步將內(nèi)地油價(jià)與全球市場(chǎng)接軌。

油價(jià)波動(dòng)對(duì)內(nèi)地企業(yè)影響深遠(yuǎn)。根據(jù)供需理論，油價(jià)下跌降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，特別是石化、運(yùn)輸及製造業(yè)，因石油製品佔(zhàn)全球能源消費(fèi)約三分之一。內(nèi)地石化行業(yè)近年需求增長(zhǎng)主要來(lái)自石化產(chǎn)品，2019-2023年間約75%的石油需求增長(zhǎng)與此相關(guān)。但需求價(jià)格彈性低（因運(yùn)輸與工業(yè)對(duì)石油依賴(lài)強(qiáng)），油價(jià)下跌對(duì)消費(fèi)刺激有限，2024年柴油需求下降近5%。對(duì)出口導(dǎo)向企業(yè)，油價(jià)下跌可提升競(jìng)爭(zhēng)力，因降低物流成本，但人民幣適度貶值會(huì)抵消部分優(yōu)勢(shì)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)則增加成本不確定性，如中東衝突可能推高油價(jià)，對(duì)依賴(lài)進(jìn)口的國(guó)企構(gòu)成壓力。

拓綠色經(jīng)濟(jì) 緩解油價(jià)波動(dòng)影響

市場(chǎng)有研究指出，油價(jià)上漲會(huì)轉(zhuǎn)移購(gòu)買(mǎi)力至出口國(guó)，壓低進(jìn)口國(guó)如中國(guó)股市表現(xiàn)。國(guó)企因而需靈活應(yīng)對(duì)，如透過(guò)衍生品對(duì)沖油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，內(nèi)地快速推廣電動(dòng)車(chē)與液化天然氣（LNG）卡車(chē)，降低對(duì)石油的長(zhǎng)期依賴(lài)，緩解油價(jià)波動(dòng)對(duì)企業(yè)影響。此轉(zhuǎn)型反映供給面改革，鼓勵(lì)企業(yè)適應(yīng)綠色經(jīng)濟(jì)，減少能源密集型運(yùn)營(yíng)，符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整長(zhǎng)期目標(biāo)。

國(guó)家採(cǎi)取多層次策略應(yīng)對(duì)油市挑戰(zhàn)，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與能源安全。首先，國(guó)家擴(kuò)大戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，並加速油源多元化，減少對(duì)中東的依賴(lài)。透過(guò)與東南亞及俄羅斯等國(guó)的管道合作，如西伯利亞天然氣管道計(jì)劃，國(guó)家可降低運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。其次，政府推動(dòng)能源效率政策，降低石油消費(fèi)密集度。同時(shí)，綠色能源轉(zhuǎn)型加速，電動(dòng)車(chē)與可再生能源投資減少石油依賴(lài)。透過(guò)國(guó)際貨幣基金組織等平臺(tái)，國(guó)家穩(wěn)定金融政策，確保進(jìn)口資金充足。這些策略有效緩解油價(jià)波動(dòng)衝擊，保護(hù)企業(yè)免受短期供應(yīng)中斷影響，同時(shí)為長(zhǎng)期能源轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)，確保國(guó)家在全球油市中的戰(zhàn)略地位。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個(gè)人意見(jiàn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)。